| 路 近日，多家獨立及非獨立的支付機構都披露了半年報，結合最新的行業數據，我們發現了行業不同以往的新趨勢，以及一系列監管政策的出臺給行業帶來的新影響。 本文將從行業及企業的數據角度，還原2019年第三方支付的發展脈絡，并試圖通過行業重要政策及事件，展望未來的發展趨勢。 行業發展篇：拐點出現，趨勢企穩 從數據趨勢來看，第三方支付的交易筆數、金額以及相應環比增速，都出現了與以往發展趨勢截然不同的拐點。交易筆數季節性下降后回升，環比增速止跌回升，筆均交易金額同樣受季節性因素影響出現了回調。具體來看： 從央行公布的非銀行支付（以下簡稱“第三方支付”）機構網絡支付業務交易情況看，自2016年互金整治工作開展以來，交易筆數第二次出現環比下降（第一次為2017年Q1，即2016年10月《通知》下發后）。而在2018年以來，交易金額及交易筆數的同比增速第一次出現了反彈上升的趨勢。 我們分析認為，一方面網絡支付的主力――電商零售在一季度缺乏“購物節”，導致交易筆數下降；另一方面，互聯網金融整治工作的持續開展，使互金領域的支付交易量和交易筆數都持續下降。同時，我們觀察到，隨著線上互聯網紅利逐漸見頂，一部分支付公司開始重回線下收單業務。綜上因素導致了一季度的交易筆數季節性下降。 而在二季度，受到電商年中大促等因素的影響，交易金額及交易筆數的同比增速都出現了明顯的止跌回升，趨勢企穩。 路 同時，由于一季度的交易筆數大幅度下滑，第三方支付筆均金額出現了明顯的回升趨勢。到第二季度，電商零售類的小額、高頻交易大幅度增加，使交易筆數的增速遠大于交易金額的增速，進而出現筆均金額重新下降。 路 在備付金繳存規模上，1月14日，備付金正式完成100%繳存，此后備付金保持小幅度下降趨勢。一方面，預付卡類的支付業務越發式微。另一方面，占據備付金大部分的支付寶、財付通，通過增加余額寶接入基金、擴大零錢通范圍等方式，將備付金基本轉換成為貨幣基金，因而備付金也保持在較為穩定的規模上。 路 企業發展篇：初探轉型路，發展分化 4月25日，支付行業的目光都聚集在了拉卡拉上，成功登陸A股上市的拉卡拉，成為了A股的“支付第一股”，也成為匯付天下之外，獨立支付機構上市的第二股。 拉卡拉的成功過會和上市，不僅吸引了支付行業的目光，也引起了業界對于“支付機構上市潮”的討論，曾有過上市計劃和傳聞的漫道金服（寶付）、易寶支付、富友支付、翼支付等機構不斷被行業媒體問詢。但事實證明，計劃早晚和意愿是否強烈，都不能增加或改變上市的成功率，“支付機構上市潮”并沒有出現。 但是，支付行業除了獨立的上市支付公司外，尚有一部分依托母公司上市的支付機構，如聯動優勢、合利寶等機構，這些公司在行業內都具有一定的代表性。本文將根據這些公司公開披露的財務數據，還原行業的發展情況，并從中總結、展望在行業轉型大背景下的企業轉型戰略選擇。 首先，必須要看的是支付寶、財付通兩大巨頭的情況。 根據阿里剛剛公布的財報，推算出螞蟻金服二季度稅前利潤約為43.4億人民幣，加上一季度利潤，上半年取得超過57億元的稅前利潤。而支撐螞蟻金服利潤的業務主要有支付、消費金融（借唄、花唄，小貸牌照）、財富管理（基金、理財、黃金等）及其他業務。 支付為核心業務，其收入項目包含個人還信用卡、提現的千一費率，B端商戶服務的千六左右的費率，使用花唄的商戶千八費率。由于前期的C端免費政策，以及備付金全額存繳導致利息收入損失，整體來看，支付業務凈利潤應并不占主要地位，但后期潛力巨大，發展空間值得期待。 而騰訊公布的財報顯示，上半年金融科技業務實現447億元的收入，主要由理財、支付、證券和創新金融四大板塊業務構成。并提出，雖然一季度受到備付金利息損失的影響，但依靠商業支付用戶數、商戶數、交易額及收入的增長等因素，商業支付仍成為金融科技板塊主要收入增長的來源。 其次，基于數據的可得性，以拉卡拉和匯付天下作為分析的對象。 根據匯付天下2019年中期報告，其上半年完成支付交易量1.06萬億元，同比增長25%；營業收入18.69億元，同比增長34%；凈利潤1.42億元，同比增長73%。 在匯付天下本年的財報中，對于交易量的統計口徑出現了新的變化，由原來的POS、移動支付、互聯網支付、跨境支付轉變為綜合商戶收單、SaaS服務商、行業解決方案、跨境及國際業務，因此歷史的統計數據不再具有可比性。 值得注意的是，在新的統計口徑中，SaaS服務商支付業務及跨境&國際化業務的變化，體現了匯付天下對于業務的重新定義和戰略方向的選擇。SaaS服務完成支付交易量762億元，實現營業收入1.99億元，分別同比增長1.34倍及1.52倍，SaaS供應商合作數量從2018年底的137家增加到221家。在跨境業務上，跨境及國際業務交易量208億元，同比2018年上半年的67億元，提升了2.1倍。 對于SaaS服務商的支付業務，匯付天下選擇了與垂直細分的零售領域服務商合作，其合作內容包括，基于其支付的能力提供聚合支付服務，并以支付為中心提供金融科技和數字化運營的增值服務。其財報公布的數據顯示，單日交易峰值已突破1000萬筆。 路 與匯付天下亮眼的業績增速相比，剛剛上市不久的拉卡拉公布的半年報卻顯得不那么樂觀。在其上市后的第一個半年報中，營業收入和交易量出現了下降。 路 半年報顯示，2019上半年，拉卡拉的凈利潤3.66億元，比去年同期增長25.31%。 但在關鍵的交易量和營業收入方面都下滑較多，總營收為24.96億，同比去年上半年的27.65億下降9.7%，交易量1.7萬億，同比下降11%。雖然在交易筆數上實現了67%的增幅，達到36.7億筆，但支付行業以交易量收費的方式決定了其營業收入的下降。 在服務的有效商戶數量上，拉卡拉實現了穩步增長，2019年上半年超過2100萬家，而2018年末為1900萬家。 在營業收入的構成上，拉卡拉的非支付手續費類的增值服務取得了較為快速的增長。一方面是積分消費運營業務，交易金額同比增長181%，達到16億，凈收入同比增長64%，達到0.46億元；另一方面是通過聚合支付積累的千萬級粉絲，推出的會員訂閱等信息科技服務新業務，實現收入 0.72億元。 在戰略選擇上，拉卡拉同樣選擇了雙向突破，其一為進軍SaaS，收購千米，利用其零售領域垂直SaaS服務商的優勢進行獲客和服務商戶；其二為進軍海外市場，典型為日本，聚合多個日本本地錢包，幫助日本商家面向消費者收款。同時，與VISA、MasterCard、Discover、AE簽署協議，與國際卡組織全面合作。財報顯示其跨境支付及海外聚合支付交易金額已過百億。 監管政策篇：銀行卡收單是階段性監管重點 人民銀行副行長范一飛在總結支付結算工作時，提出了對支付市場監管的三點要求，即支付監管要持續從嚴、風險防范要及時加強、打擊違法違規行為要見實效。 除此之外，監管更具體的走向了引導行業健康發展的道路上，如規劃條碼支付的互聯互通、支持鼓勵移動支付的創新和數字貨幣應用等方面。
備付金利息時代的結束，代表著第三方支付一個時代的結束。備付金利息的存在，客觀上使支付機構有了吸儲的部分功能，而依靠躺在備付金利息上的方式，也一定程度上阻礙了支付機構創新的動力。多重因素疊加下，支付機構轉型B端、做好服務，成為行業共識。當然，備付金上繳完僅僅是開始，行業也在期待著新的“備付金管理辦法”。
85號文是對261號文的進一步補充和加強，也是對“315曝光隔空盜刷事件”的回應。并在賬戶管理、特約商戶、終端管理等方面提出更加具體的管理措施。越發明確的監管細則劍指套現、違規提供支付通道等“支付黑產”，部分支付機構長期助漲黑產、盜刷等違法行為的現象將得到有效的遏止。
預想中的“跨境外匯支付業務牌照”并沒有如約而至，但結果卻又超出預期，《通知》更像是“核準制”向“注冊制”的轉變，可以預見，未來會有更多的支付機構在跨境支付的賽道上競爭。
一紙文件攪動了ETC產業鏈的上下游行業，ETC相關行業成為了2019年當仁不讓的超級硬核產業。巨頭吃肉，中小支付機構喝湯，微信、支付寶依靠生態和銀行、高速公路收費公司玩起了跨界聯合。第二梯隊的銀聯云閃付、蘇寧支付等在ETC儲值卡充值上分得一杯羹。三線到十八線的支付機構，爭得后臺賬戶服務能力搭建的蛋糕。從大到小，各有所得。
支付牌照將再少兩張，目前存量僅剩236張。余下的支付機構，在轉型的路上，且行且珍惜。
三年規劃中提及“推動條碼支付互聯互通，構建標準、打通壁壘，實現不同APP和商戶條碼標識互認互掃”，這意味著2021年之前，條碼支付互聯互通將真正落地。中小支付機構與銀行將獲得新的場景獲客能力，消費者也不用在支付時在各個APP中切換，為了獲客、留客，支付補貼大戰也許再次開啟。不過話又說回來，已經形成的用戶習慣，真的有那么好改么？期待銀聯云閃付的表現！
《意見》表示，支持在深圳開展數字貨幣研究與移動支付等創新應用。監管沙盒制度與數字貨幣更配，我國在數字貨幣的發行應用上或將在國際領先一步。同時，全額、100%繳納準備金、中央銀行信用擔保、無限法償，全方位的措施保障，再也不用擔心被收割了！
央行將在全國范圍內開展加強支付結算管理督查工作，現場督察2019年9月前完成。督察重點內容是防范電信網絡新型違法犯罪和“斷直連”工作。《通知》顯示本次督查工作有三個階段：自查自糾（2019年8月底前）；現場督察階段（2019年9月底前）；問題處理階段（2019年11月底前）。 懲罰或者罰單什么的，年底或可見分曉。 未來展望篇：數字貨幣帶來鯰魚效應 通過以上對于第三方支付行業的總結和回顧，我們對行業關注的企業轉型、監管方向以及行業未來提出一些看法，希望能夠為從業者提供一個觀察的角度，明確發展方向，展望未來發展。 1、關于第三方支付轉型 毫無疑問，轉型是所有支付機構面臨的難題，目前業內企業探索的轉型方向主要有以下幾種： 第一是多元化、集團化、生態化。這種轉型方向主要適用于巨頭，自身有場景、有資源以及有錢。典型的如支付寶、財付通、蘇寧金融、度小滿、平安金融壹賬通等，基本依靠自身實現了集團化經營，成長為BigTech。 第二是轉戰B端。行業支付是一個比C端消費市場大得多的市場，方法也并不一致。有的支付機構依靠和頭部互金、消金機構合作，有的牽手航空公司、旅游公司，還有如匯付天下那般與垂直領域的SaaS服務商合作進行拓客，并在此基礎上提供增值服務。 第三是跨境支付業務，或者更準確的說是國際化。目前來看，針對于國內買家、賣家服務的跨境支付市場，是難以支撐支付機構轉型的。走出去更像是一個企業的國際化進程，而非單單的跨境支付服務，如去境外申請相應的支付類牌照等。 第四，企業的資源稟賦很重要，但對于新業務的探索和嘗試更重要。轉型的路從來都不是明確的，也不是空想出來的，而是要經過不斷的試錯和探索。不管是中小支付機構還是巨頭，同樣如此。 2、關于第三方支付監管 從今年1-8月份的罰單情況來看，反洗錢、防電詐以及銀行卡收單業務是目前鐵定的監管重點，一方面是罰單頻出，另一方面，85號文的發布、銀聯對于收單服務商的規范、以及177號文檢查對于85號文的落實情況，這一系列的監管動作都表明了這些情況。 同時，上半年頻發“聚合支付（第四方支付）”以及跨境支付業務的重大違法違規，眾多被冠以“聚合支付（第四方支付）”的犯罪，實質是無證經營支付業務，然而不管是什么，都或將迎來新的監管措施。 3、關于第三方支付的未來 支付機構和銀行多年來一直被看作是對立的兩方，銀行嫌支付機構沒有金融的風險意識，不是灰產就是黑產；支付機構嫌銀行用戶體驗差。然而，事實上二者一直是相互依存的關系，銀行提供底層賬戶和風控，支付賬戶前端鏈接用戶和場景，提供好的用戶服務。所以，未來銀行也不會是支付機構的競爭對手，更不是敵人。 但數字貨幣的出現，真正出現了顛覆第三方支付的可能。雖然目前央行公布的數字貨幣是央行頂層設計，構建央行、商業銀行的雙重投放體系，與電子支付并行，并且可能出現數字貨幣賬戶用于跨行交易。 但是未來呢？如果說數字貨幣的發行、流通和使用，都同樣登記在雙重投放體系內，交易還是點對點的交易，那么貨幣的轉移是直接由區塊鏈網絡協議完成的，屆時，支付機構將不再有存在的意義。 當然，支付機構本身就是在競爭和磨難中誕生的，并且一直競爭激烈，相信新技術帶來的是機遇，而不是毀滅。 本文由“蘇寧財富資訊”原創，作者為蘇寧金融研究院研究員黃大智 |
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